Club Brugge verliest

Eerst het slechte nieuws. Alles wat men mis kan doen bij de beursgang van Club Brugge, deed men verkeerd. Het ‘uitstel wegens markt-omstandigheden’, zoals de verkopers van Club Brugge de beursafgang noemden, had daar niets mee te maken. Toch niet als ze met marktomstandigheden een ‘plots negatief beurssentiment’ bedoelen. Dat belet soms wel eens een beursgang. Als voorzitter en hoofdaandeelhouder Bart Verhaeghe met de ‘marktomstandigheden’ het beursklimaat in België bedoelt, heeft hij wel ten dele gelijk. Maar die had hij kunnen kennen, want risicokapitaal en de Belgen: dat is nog altijd een relatie van onwennigheid en angst.

Incasseren

Dat deze beursgang te veel op een eenzijdig ‘incasseringverhaal’ leek, zoals Tom Simonts van KBC vrijdag in De Standaard verklaarde, is natuurlijk de belangrijkste reden. En wat is de rol van de banken die de verkopers begeleidden?
In dit geval verprutsten de verkoper en de begeleiders het vooral zelf. Jammer dus voor iedereen die Club Brugge en het Belgische voetbal een warm hart toedraagt. En ook voor de beurs in België is dit een gemiste kans. Een voetbalclub had de beurs wat dichter kunnen brengen bij de ‘beursgang’ die veel mensen waarschijnlijk zelf nog met hun spaargeld zullen maken. Toch zeker als de rente nog zo lang laag zal blijven als men voorspelt. Natuurlijk moeten aandelen van bedrijven zoals de holding Sofina, het staaldraadbedrijf Bekaert en de biotechster Argenx, de hoofdmoot blijven.

Diversiteit

Maar diversiteit is ook op een aandelenbeurs een zegen. Hoe meer mogelijkheden, hoe meer een beleggingsportefeuille gespreid kan worden. En een beetje zoals bij mensen op elk potje een dekseltje past, geldt dat ook bij aandelen. Eerder gaf Spaarvarken Pascal Paepen hier al zijn visie over de beursgang van Club Brugge.  Een beursgenoteerde voetbalclub is in de eerste plaats gericht op supporters, maar waarom niet? De club kan er wel bij varen als ze de beurs als financieringsbron verstandig gebruikt. Club blij, supporter/aandeelhouder blij. Maar er zijn ook gewone beleggers nodig. In dit geval particulieren, want Club Brugge zou met pakweg 200 miljoen euro een kleine beurswaarde zijn.

Wereldrecord beurstaks

Hier knelt het schoentje van de tot wereldrecordhoogte opgevoerde beurstaks van 0,35%. Die verhindert dat kleine beleggers regelmatig kopen en verkopen. Een voetbalaandeel is nu eenmaal geen kopen-en-houden aandeel.

Sioen

Als een cyclische kleine beurswaarde als Sioen geen meerwaarde meer ziet in een notering en hoopt dat het van de beurs kan, lijken ook vele andere bedrijven – ook voetbalclubs – bij voorbaat kansloos. Zelfs als ze, in tegenstelling tot Club Brugge, hun beursgang perfect zouden aanpakken. Dat de familie Sioen van de beurs wil, tot daar aan toe, maar ze moet dan wel een correcte prijs bieden voor de minderheidsaandeelhouders. 23 euro vonden we bij Spaarvarken veel te weinig en dat lieten we horen via een opgemerkt webinar op Spaarvarkens.be.  Met succes : de familie verhoogde de biedprijs tot 27 euro.

Kleine Belgische bedrijven

Maar de boodschap is helaas dat kleine Belgische bedrijven vandaag nog minder dan vroeger kansen hebben om te groeien via de beurs. Door gebrek aan handel zakken ze sneller door de vloer. Alleen grote beurswaarden, met een waarde van vele miljarden euro’s genereren meestal voldoende handel om niet in een vicieuze cirkel van te lage liquidititeit te vallen. Want hoe minder handel, hoe minder beleggers nog handelen in kleine beurswaarden, zodat op den duur zelfs kleine beleggers onvoldoende handel vinden. Dubbel jammer voor een land met zoveel spaargeld.

Het goede nieuws

En toch zijn er eenvoudige oplossingen waarmee het tekort aan handel in kleine beurswaarden kan verholpen worden. Stimuleer beleggers om naar hartenlust te handelen in deze kleine beurswaarden. Schaf de beurstaks af voor beurswaarden van minder dan 1 miljard euro! Voor wie regelmatig wil in- en uitstappen maakt een kost van 0,70% om een transactie af te ronden wel degelijk iets uit. Dat is immers een zeker verlies. Het gaat van de winst af of maakt het verlies groter. De gevoeligheid van onze landgenoten voor fiscale vrijstellingen kennende, zou dit een belangrijk positief effect kunnen hebben.

Vincent Van Dessel, het hoofd van Euronext Brussel, berekende ooit dat dit voor de ontvangsten van de overheid weinig zou uitmaken. Ik besprak dat bij de Vlaamse Federatie van Beleggers en iedereen vond het een goed idee om dit opnieuw te activeren. We zouden het dan voorleggen aan de dames en heren van de federale regering.

Schaf beurtaks af voor kleine beurswaarden

Ik contacteerde Vincent Van Dessel om die rekenoefeningen nog eens maken. Dus hoeveel minder beurstaks de overheid zou ontvangen als ze de transactietaks zou afschaffen voor de kleine aandelen. Hij nam 1 miljard euro beurskapitalisatie als bovengrens. Op de 405 miljoen ontvangsten voor de beurstaks over 2020 zouden die aandelen slechts goed zijn voor zo’n 7 miljoen euro beurstaks of nog geen 2% van het totaal. Dat komt omdat de handel in aandelen met de kleinste beurswaarde logischerwijze ook maar een heel klein deel van de totale handel is. De beurstaks afschaffen voor de handel in AB InBev alleen zou allicht meer kosten.

Vlaamse Federatie van Beleggers

Vincent Van Dessel mailt me die berekening en meldt meteen dat hij dit als voorstel formuleerde aan Vincent Van Peteghem (CD&V), de minister van Financiën in de regering De Croo. Des te beter. Ik bespreek het opnieuw met de bestuursleden van de VFB. De Federatie van beleggers zet zich mee achter het idee. Eerste job: ceo Ben Granjé van de Vlaamse Federatie van Beleggers zal dit voorstellen op een conferentie met als onderwerp “Hoe de vele miljarden Belgisch spaargeld kan ingezet worden voor de Belgische economie”. Bij Spaarvarkens zetten we ons volop achter dit idee. En ook:

Roerende voorheffing

Vincent Van Dessel heeft naast de afschaffing van de beurstaks op kleine aandelen ook voorgesteld om de roerende voorheffing op de dividenden van kleine beurswaarden van minder dan 1 miljard euro te verminderen van 30% tot 20%. Ook dat zou de schatkist amper voelen. Volgens de berekeningen van Euronext Brussel zou dat 13 tot 22 miljoen euro minder ontvangsten geven. Een schijntje in vergelijking met de 3,4 miljard euro roerende voorheffing die de overheid over 2020 ontving.

Meer handel, meer doorgroeiers

Wat denkt u, beste belegger? Zou de afschaffing van de beurstaks u kunnen verleiden om wat meer te handelen in kleine Belgische aandelen onder een miljard beurswaarde? Mij alvast wel. Bij kleine aandelen zijn nog niet-ontdekte parels te vinden. En als het toch niets aan taks kost, waarom dan niet eens wat meer handelen? Mijn broker zal ook tevreden zijn. Met de huidige meestal lage tarieven gun ik hem dat van harte. Iedereen mag leven. Het beste zou zijn dat we in Brussel weer een levende markt krijgen van kleine beurswaarden. Dan is meteen het ‘scale-up’-probleem in België – starters vinden gemakkelijk kapitaal, maar doorgroeiers hebben het veel moeilijker- ook opgelost. Aan de achterstand met de vele grote steraandelen op Euronext Amsterdam valt allicht weinig te doen, maar een florerende markt van kleine Belgische beurswaarden levert de echte economie wellicht meer op.

Het eerste deel van dit commentaar verscheen ook in De Standaard.