De chipsector – deel 2: foundrybedrijven
De chipsector: van machine tot jouw scherm
Iedereen gebruikt chatbots, maar weinig mensen beseffen welke wereldwijde keten ze daarmee in beweging zetten. Van Europa naar Azië en de Verenigde Staten tot uiteindelijk jouw scherm. Tussen de bouw van chipmachines en de apparaten bij jou thuis zit een van de actueelste en belangrijkste sectoren ter wereld. Er worden jaarlijks honderden miljarden geïnvesteerd in chips en infrastructuur die toepassingen zoals artificiële intelligentie mogelijk en toegankelijk maken. In deze artikelenreeks verdiepen we ons in deze keten. Eén voor één gaan we samen kijken naar de verschillende schakels: welke bedrijven zijn het belangrijkst, hoe zien de marktaandelen eruit en welke bedrijven zijn interessant voor jou om in te beleggen?
Waar machine en ontwerp samenkomen
De machines zijn gebouwd, dus is het tijd voor de foundrybedrijven (chipfabrikanten) om de chips te produceren. Deze bedrijven vormen het punt waar machines en ontwerp eindelijk samenkomen tot een tastbare chip. Vaak richten deze bedrijven zich enkel op het produceren van chips, ontwerpen doen ze niet zelf. Dat laten ze over aan de chipontwerpers als Nvidia en AMD, die in een volgend artikel aan bod komen.
Net zoals ASML de leider is van de machinebouwers, is er in de foundrywereld één reus die erbovenuit steekt: TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company). Samen met Samsung, SMIC, UMC en Intel Corp. vormen ze de top van de foundrybusiness. Samsung en Intel zijn voorbeelden van multifunctionele chipproducenten die zelf ook chips ontwerpen.
TSMC bestaat al sinds de jaren 80, maar herdefinieerde in 2024 zijn definitie van de foundrymarkt. Ceo C.C. Wei introduceerde toen ‘Foundry 2.0’. Voorheen richtten chipfabrieken zich puur op siliciumwafers, maar Foundry 2.0 omvat de volledige integratie van chipfabricage, geavanceerde verpakking, testen en maskerproductie. Dit alles geeft weer hoe groot TSMC is en hoe vrijwel elke techreus afhankelijk is van de fabrieken in Taiwan.
Één reus, wereldwijde spanningen
Deze extreme afhankelijkheid van Taiwan brengt geopolitieke spanningen met zich mee. Het eiland ligt in het midden van een conflict tussen China en de Verenigde Staten. Desondanks bleef TSMC groeien tot een van de belangrijkste bedrijven ter wereld. Eén hapering in de productie en de wereldwijde chipsector zou platliggen. Daarom wordt de Taiwanese reus weleens gezien als een soort schild – het zogenaamde ‘silicon shield’ – maar Taiwan heeft wel de bescherming van het Westen nodig.
Om de spanningen tegen te gaan, bouwen de foundrybedrijven massaal fabrieken in het Westen. Samen investeren deze spelers honderden miljarden dollars om zo de vraag te kunnen bijhouden.
Zoals je kan merken, is TSMC de grootste en belangrijkste speler, maar er zijn ook bedrijven die hun positie verder kunnen uitbouwen. Je hebt gevestigde namen zoals Intel en Samsung, die samen goed zijn voor 10% van de foundrymarkt, maar je hebt ook opkomende bedrijven. Voor mij is dat Rapidus, een klein Japans bedrijf dat door steun van Japanse reuzen en de Japanse overheid zeer ambitieuze plannen heeft. Zo wil het in 2027 starten met de massaproductie van 2 nm-chips, in 2029 1,4 nm-chips en in 2031 een beursgang. Rapidus is dus nog niet beursgenoteerd.
Hieronder vind je een overzicht van het marktaandeel en de specialisatie.
Ik herhaal mezelf bij elke schakel, maar ook de foundrysector is onmisbaar voor de chipindustrie: elke chip moet ergens geproduceerd worden, ongeacht wie het ontwerp maakt.
Hieronder 3 mogelijke beleggingen.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (420 dollar – 10 augustus)
TSMC is de grootste onafhankelijke fabrikant van halfgeleiders. Het controleert ongeveer 70% van de wereldwijde foundrymarkt en loopt daardoor ook heel ver uit op de concurrentie. De koers is de afgelopen twee jaar al meer dan 150% gestegen, waardoor beleggers misschien vrezen dat ze te laat zijn. Maar koersstijgingen of -dalingen uit het verleden bieden in de financiële wereld nooit een garantie voor de toekomst. Er kan dus zeker nog meer muziek in het aandeel zitten. TSMC’s orderboek is goed gevuld. En omdat de vraag zo hoog is, is de Taiwanese reus volop bezig met het bijbouwen van fabrieken. Ondanks de grote kloof tussen vraag en aanbod, wordt het aandeel gewaardeerd tegen een forward P/E-ratio van 25,32 en PEG-ratio van 1,01 volgens Yahoo Finance. De koers zal dus gelijklopen met de groei, wat een zeer positief vooruitzicht is. (meer hierover kan je hier lezen)
Intel Corporation (101 dollar – 10 augustus )
Intel is de nummer twee in de foundrywereld, maar dan wel met een serieuze kloof. Zijn foundrytak blijft ver achter TSMC, maar mag niet onderschat worden. Zijn nieuwste chips bevatten een geavanceerdere stroomvoorziening dan die van TSMC. Intel heeft twee grote verschillen met de meerderheid van de foundrymarkt: ten eerste ontwerpt Intel ook zelf chips – het is dus geen pure foundry, maar een Integrated Device Manufacturer (een geïntegreerde apparatenfabrikant). Ten tweede is Intel gevestigd in de Verenigde Staten, waardoor het bedrijf wordt gezien als hét alternatief voor de Aziatische foundrybedrijven. Met een forward P/E-ratio van 47,17 en een PEG-ratio van 0,51 volgens Finviz lijkt de toekomst heel positief, maar deze cijfers zijn volledig gebaseerd op voorspellingen, want Intel is momenteel niet winstgevend. Beleggen in Intel is dus niet zonder risico.
Samsung (230.000 won – 10 augustus)
Naast TSMC en Intel is er ook nog een derde naam die niet als onbelangrijk gezien mag worden. Terwijl Intel wordt gezien als een comeback-verhaal, zit Samsung al midden in zijn heropleving. Op het vlak van pure foundry is het de nummer twee. Desondanks heeft Samsung een belangrijke troef: het is ’s werelds grootste producent van geheugenchips. Deze dubbele positie maakt Samsung minder afhankelijk van de foundryactiviteiten. Een forward P/E-ratio van 4,80 en een PEG-ratio van 0,16 volgens Yahoo Finance kunnen wijzen op een lage waardering vergeleken met verwachte winstgroei, interessant dus om verder te onderzoeken.
Eerder verschenen in de reeks ‘De chipsector: van machine tot jouw scherm’
(Uitgelichte afbeelding: TSMC Fab 12A in Hsinchu, Taiwan. Foto: 曾 成訓 / Flickr, CC BY 2.0.)
Published in Aandelen, Beleggen, Gratis
Reacties