De 3 favoriete beleggingen Cauwenberghs en Van Steenhuyse
Farma- en biotechspecialisten van KBC Securities selecteren een farmarots in de branding, een Franse biotechbelofte en een derde die het beste van twee werelden combineert
Sandra Cauwenberghs en Lenny Van Steenhuyse vormen samen het Life Sciences-team van KBC Securities. Als aandelenanalisten volgen ze een hele reeks belangrijke farma- en biotechaandelen op. We vroegen hen om eens te schetsen waar ze zoal naar kijken bij het beoordelen van deze bedrijven.
Het ontwikkelen van nieuwe geneesmiddelen is een kapitaalintensieve en risicovolle bezigheid
‘De kleinere biotechbedrijven moeten het sowieso al doen zonder stabiele cashflows uit verkopen. Dat zie je aan de – soms sterke – koersschommelingen van dergelijke beursgenoteerde farma- en biotechspelers. De binaire uitkomsten van klinische studies of beslissingen van regelgevers doen hun koersen soms quasi-verticaal bewegen.’
‘We kijken eerst naar de producten in de pijplijn: welke technologie of modaliteit schuilt er achter een medicijn in ontwikkeling? Welke ziektebeelden wil het bedrijf hiermee aanpakken? Wat voor concurrentie is er aanwezig in dit veld en hoe onderscheidt de onderneming zich hier tegenover? Ook het financiële plaatje is van essentieel belang: hoeveel kapitaal verbrandt het bedrijf ? Hebben ze voldoende geld en tijd om nieuwe (test)resultaten of andere mijlpalen te halen waarop ze verder kunnen bouwen? Ten slotte vaart het schip maar zo goed als de kapitein die het bestuurt. Een sterk managementteam kan het verschil maken in een snel veranderende omgeving waar tegenslagen veel voorkomen.’
‘Hierbovenop kwam de uitbraak van het SARS-CoV-2 coronavirus, waardoor enerzijds vele klinische studies vertraging opliepen, maar anderzijds ook hernieuwde aandacht naar de sector ging bij het zoeken naar een antwoord op deze globale crisis in de gezondheidszorg.’
‘In onze selectie met drie aandelen uit de sector houden we dus rekening met de volatiliteit die COVID-19 met zich meebracht en kiezen we voor een spreiding over het spectrum aan bedrijven in biotech, farma en gezondheidszorg. Een gevestigde waarde in farma (UCB), een opkomende biotechspeler (Inventiva) en een leverancier aan apotheken en ziekenhuizen (Fagron) vormen onze top drie.’
UCB (99,52 euro): de rots in de branding
‘Naast het jonge geweld van opkomende biotech blijft Bel20’er “Union Chimique Belge” een vaste waarde in het lokale farma-landschap. Steunend op de expertise van een goeddraaiende franchise in epilepsiemedicijnen ,begon UCB het jongste decennium te diversifiëren met producten in de gigantische, 
maar hypercompetitieve markt van ontstekingsziekten. Dat deden ze ook met veel succes: antilichaam Cimzia werd goedgekeurd voor een brede waaier aan inflammatoire aandoeningen (reuma, de ziekte van Crohn, psoriasis,…). Cimzia is met een omzet van 1.7 miljard euro het grootste commerciële medicijn voor UCB.’
‘Ook de opvolging van de inflammatiepijplijn (ontstekingsziekten) lijkt verzekerd: hun medicijn om osteoporose te bekampen (Evenity), werd vorig jaar goedgekeurd en de geschatte piekverkopen liggen in dezelfde grootteorde als voor Cimzia.
Antilichaam Bimekizumab rondde deze zomer de laatste klinische studies af in psoriasis en cementeerde zich met sterke resultaten tegenover concurrerende middelen. De eerste verkopen worden volgend jaar verwacht.
Tenslotte kondigde UCB eind vorig jaar de overname aan van Ra Pharma voor 2 miljard euro en voegde zo met Zilucoplan opnieuw een auto-immuunmedicijn toe aan de pijplijn. Dat middel bevindt zich in een laat stadium voor finale goedkeuring.’
‘Als sterke, commerciële organisatie met een veelbelovende pijplijn in een laat stadium, zien we UCB als een stabiele rots in de branding gedurende de volatiele COVID-19 tijden.’
In UCB beleggen kan ook met korting via de holding Tubize. Zie het artikel dat Jan Reyns schreef in De Standaard op 20 juni of de PDF-versie van dat artikel. Ook kan je meer info vinden op de website van UCB: link naar investor relations (Engelstalig).
Inventiva (10,16 euro): de new kid on the block
KBC bracht dit Franse biotechbedrijf in 2017 mee naar Euronext Parijs.
‘Eind Juni verbaasde Inventiva vriend en vijand met een ijzersterke fase 2b-dataset voor een middel tegen de leverziekte NASH (Non-Alcoholic Steato Hepatitis). Medicijn Lanifibranor verbrijzelde de verwachtingen en toonde niet alleen sterke effecten aan in het verlagen van ontsteking en vervetting van de lever, ook de ontwikkeling van littekenweefsel werd vertraagd.
Dit succes komt nadat een aantal concurrerende NASH medicijnen in late klinische ontwikkeling faalden. Daardoor is Lanifibranor de new kid on the block in een NASH-markt die verwacht wordt een van de grootste opkomende markten in het farma-landschap te worden. Met name door de sterke toename van obesitas en diabetes. Hoewel sommige antilichamen in vroege ontwikkeling gelijkaardige effecten als Lanifibranor tonen, verwachten we dat de pilvorm van Lanifibranor een belangrijk competitief voordeel wordt tegenover de noodzakelijke injecties bij de concurrerende middelen in ontwikkeling.
Toch loopt de waardering van Inventiva (aan 10,16 euro is de beurswaarde 389 miljoen euro, red.) achter in vergelijking met Amerikaanse NASH-spelers met kandidaat-medicijnen in een vroegere ontwikkeling.
Nu Lanifibranor aan een laatste en dure fase 3-klinische studie moet beginnen, wordt verwacht dat Inventiva op zoek gaat naar een farmapartner die deze fase mee kan financieren en Lanifibranor vervolgens naar de markt zal brengen. Een belangrijk deel van het potentieel van het aandeel hangt dus af van de capaciteiten van het management om een geëngageerde partner aan te trekken.’
Meer info op de website van Inventiva: link naar investor relations (Engelstalig).
Fagron (19,00 euro): het beste van twee werelden
‘Fagron is een gediversifieerde speler voor farmaceutische bereidingen. Die diversificatie uit zich op twee gebieden: het bedrijf positioneert zich enerzijds op verschillende posities in de waardeketting door zowel ingrediënten voor farmaceutische bereidingen te verdelen, alsook door zelf bereidingen te maken in een model van uitbesteding voor grote ziekenhuizen.
Dit aanbod vindt steeds meer afnemers, vooral in de VS. Anderzijds is Fagron globaal actief: een sterke basis in Europa over de verschillende activiteiten, een groeiende markt van farmaceutische ingrediënten in Latijns-Amerika en een belangrijke groeimotor in de VS met de trend naar outsourcing van farmaceutische bereidingen.’
‘Hoewel de coronacrisis de activiteiten rond geoutsourcete bereidingen (levering actief bestanddeel plus oplosmiddel, red.) tijdelijk onder druk heeft gezet, werd dit in de eerste jaarhelft meer dan gecompenseerd. De vraag naar producten zoals alcoholgels, pijnstillende medicatie en anti-inflammatoire geneesmiddelen in ziekenhuizen nam fors toe. Fagron is dus goed gepositioneerd om de coronacrisis met glans te doorstaan en vervolgens zijn groeitraject weer aan te vatten. Het bedrijf heeft een defensief karakter, zelfs in deze volatiele tijden en behoudt de allures van een groeibedrijf: een uiterst interessante combinatie als je het ons vraagt.’
Meer info op de website van Fagron: link naar investor relations.
Favoriete beleggingen: wekelijks op Spaarvarkens.be
‘De 3 favoriete beleggingen van’ is een vaste rubriek op Spaarvarkens.be. Voor spaarders en beleggers is dit een uitstekende manier om ideeën op te doen. En reken maar dat de selectieheer of -dame zijn of haar uiterste best doet om goed voor de dag te komen. Natuurlijk is niemand onfeilbaar, zelfs niet professionele analisten. Niet ieder aandeel past bovendien zomaar in uw portefeuille. Altijd zelf blijven denken is de boodschap.
We spreken af dat de analist zijn/haar tips ook verder blijft opvolgen en opiniewijzigingen zo snel mogelijk laat weten aan ons. De selecties zijn vooral bedoeld voor de middellange tot lange termijn. Ze zijn dus zeker niet bestemd voor de korte termijn (minder dan 1 jaar), laat staan voor daytrading.
Reacties