Beleggen

Nieuwe short in de portefeuille

Zoals gisteren aangegeven zou ik een van deze dagen een nieuwe short in de portefeuille introduceren. Na het inflatierapport van vandaag, kregen we de kans om bij een heropleving van de markt nieuwe shortposities in te nemen. Het Amerikaanse inflatierapport van vandaag ontgoochelde in eerste instantie omdat de kerninflatie (de inflatie zonder voeding + energie in rekening te brengen) steeg naar 6,6 procent. Ook het algemene inflatiecijfer bleef met 8,2% ongeveer stabiel, maar opnieuw hoger dan verwacht. Iets waar beleggers al de hele week met schrik naar uitkeken waarna vandaag een forse verkoopgolf volgde bij het slechte nieuws. Echter werd de verkoopgolf al snel opgekocht waardoor de technologie-index Nasdaq van ongeveer min 3% opveerde naar  +1%.  Het is afwachten of deze beweging morgen ook overeind blijft/dit eerder lijkt op een remonte na een oververkochte situatie op korte termijn. Zeker omdat de fundamenten in mijn ogen niet positiever zijn geworden / een trendommekeer verantwoorden.

Mijn visie op de markten

Mijn visie op de markten blijft dan ook hetzelfde als bij de vorige updates. De Federal Reserve heeft in mijn ogen geen andere keuze om indien het de inflatie serieus neemt, de rente verder te blijven verhogen. De geloofwaardigheid van Powell en de FED hangt in de balans die men met hand en tand zal verdedigen. Pas indien er iets significant breekt in de markt, zie ik de FED van koers veranderen. Echter zijn we daar nog niet. De daling van de afgelopen paar maanden is in mijn ogen een koud briesje dat misschien wel irritant is, maar niets abnormaal waar ik als belegger van wakker lig s’nachts. Ik zie ook nog geen tekenen van capitulatie. Pas als ik mensen op beleggingspodcast in tranen hoor uitbarsten  mogen we hiervan spreken. Ook door de problemen bij de Britse pensioenfondsen zie ik de FED niet van koers veranderen, al is het maar omdat men er niet veel aan kan veranderen. Daarvoor moeten beleggers eerder kijken naar de Bank of England en de Britse overheid die in mijn ogen eerder vroeger dan laat een koerswijziging zal doorvoeren en zijn plannen zal aanpassen. Mark my words.

Inflatie blijft hardnekkiger dan verwacht

In ieder geval bleek gisteren al uit de FED notulen dat de leden van de FED verrast waren over de inflatie en verwacht hadden dat deze nu al lager zou staan.  Met de cijfers van vandaag, zal men over de Atlantische oceaan weinig beweeg ruimte hebben om het roer om te gooien. Een forse renteverhoging bij de volgende FED-vergadering is een quasi zekerheid waarbij dit jaar de meeste FED-bestuurders nog een renteverhoging van 1,25% in totaal verwachten. Vergeet trouwens ook niet dat deze inflatiecijfers komen in een periode dat de brandstofprijs al fors gedaald is in de VS. Sinds de productieverlaging van 2 miljoen olievaten door de OPEC+ is de olieprijs echter weer beginnen toenemen wat we momenteel nog niet in de cijfers zien.

Er is langzaam een alternatief voor aandelen

Nu het vooral de kerninflatie is die stijgt (wat wijst op een overhitting van de economie, kijk ook naar de lage werkloosheidsgraad van 3,5%) ligt het bal in het kamp van de FED. Ik voorzie eerder een overreactie waarbij men te zwaar ingrijpt dan het andere scenario. Verwacht dan ook hogere rentes wat hand in hand gaat met hogere obligatierendementen. En dat zal ook de waarderingen van aandelen onder druk zetten.

Kijk maar naar grote aandelen (zoals Apple waar we shorts op hebben lopen) die plots fors minder aantrekkelijk worden. Waarom zouden we investeren in het aandeel van Apple (met weliswaar relatief ‘veilige’ kasstromen), maar waarbij de kasstromen tegenover de koers wel onder de huidige rente van veilig Amerikaans staatspapier ligt? Zelfs op een 5-jarige obligatie van Apple kan ik nu al 4,74% per jaar verdienen of 4,1 procent indien ik mijn geld terug wil in januari 2024. Bekijk dan ook nog eens het risico dat Apple wel degelijk in een recessie zijn winst kan zien dalen… Dan is het moeilijk om de huidige waarderingen te verantwoorden. Ik vrees dan ook dat ook de generalen van de beurs nog moeten corrigeren en de algemene indexen omlaag zullen trekken.

Aangaan nieuwe shortpositie

Om hierop in te spelen koop ik een turbo short op de Nasdaq (tegen 6,11 euro en ISIN code NLBNPNL1SXH1) voor 3% van mijn portefeuille met hefboom 3,7. Mijn kaspositie is daarmee net onder de 10% gekropen. We blijven deze aanhouden om te kunnen inspelen op nieuwe opportuniteiten die ik nog verwacht in de komende paar weken. Begin november krijgen we ook een dividend van 0,95 euro per aandeel van Exmar (dividendrendement van 13,8% op onze gemiddelde aankoopkoers). Die zullen we ook aan het werk zetten. En voor de rest blijven we vooral rustig slapen. Door onze shortuitbreiding van de afgelopen weken heeft de portefeuille de algemene marktdaling opgevangen / hebben we een portefeuille die redelijk crisisbestendig moet zijn. Het grootste gevaar voor deze portefeuille? Dat we morgen terug gekapituleerd worden in het lalaland van 2021 waar alles peis en vree was, de economie nog groeide en de geopolitieke spanningen al bij al onder controle waren. Ik hoop dat die tijden ooit terug komen, maar tot dan moet deze portefeuille toch steun bieden.