Waarom beleggen in alcohol gevaarlijk is

AB-InBev, Diageo, Pernod Ricard, Constellation Brands… Als ik een fondsbeheerder zie met deze bedrijven in portefeuille, dan vraag ik me persoonlijk af of hij zijn business case wel kent. Als je in juni 2024 nog in deze bedrijven zit, zijn er meerdere redenen waarom ik twijfels krijg over je selectie fondsbeheerder. Ten eerste neem je als professionele belegger in mijn ogen veel te hoge risico’s voor een te lage return. Zie je de kortetermijntriggers als trader? Dan kan ik het je nog vergeven. Maar op de lange termijn in deze bedrijven beleggen? Dan heb je ofwel ballen van staal, of je leeft gewoon blind in het verleden zonder te beseffen hoe de wereld veranderd is in de afgelopen 12 maanden.

GLP-1: een gamechanger

De reden voor deze verandering is GLP-1. GLP-1 staat voor Glucagon-like peptide-1, maar laat het ons gewoon houden bij GLP-1. Kort samengevat is GLP-1 een natuurlijk hormoon dat wordt geproduceerd in de darmen en onder meer de alvleesklier helpt met het maken van insuline en het onderdrukken van de eetlust. Ik hoef je waarschijnlijk niet te vertellen hoe belangrijk insuline is voor onder meer diabetes patiënten. Deze functies werken allemaal samen om de bloedsuikerspiegel te helpen reguleren en hebben een enorme impact op de gezondheidszorg.

Obesitas is een pandemie

Afgelopen periode was de doorbraak in de GLP-1 medicijnen. Denk aan Ozempic, Wegovy en de andere medicijnen die nu al aan miljarden omzetten zitten. Vooral sinds beroemdheden de medicijnen zijn beginnen aanraden, kan men de productie niet bijbenen. Ozempic, Wegovy en de andere medicijnen zijn al jaren op de markt, maar worden door de plotse populariteit ook door de massa nu gevraagd om overgewicht te bestrijden.

Al zijn de medicijnen vooral een gamechanger voor obesitas. Ieder jaar sterven in de VS meer mensen aan obesitas gerelateerde ziektes dan er mensen zijn gestorven aan corona in het land. Obesitas is niet alleen een ziekte, maar een pandemie die dagelijks verspreid wordt door ongezonde voeding door de geïndustrialiseerde voedingsindustrie. Maar liefst 70% van de Amerikanen kampt vandaag met overgewicht waarbij ze verslaafd zijn geraakt aan suikerrijke en zoutrijke voeding. Daardoor lijden vandaag al 44% van de volwassen Amerikanen aan obesitas. Dat heeft vandaag als gevolg dat 1 op de 7 dollars van de totale gezondheidszorguitgaven in de VS gaan naar obesitas gerelateerde ziektes. De reden waarom overheden en de maatschappij dit probleem niet meer kunnen blijven negeren.

Populariteitsboost GLP-1 is gamechanger

Ik ben dan ook al lang geïnteresseerd in de plotse populariteit van deze medicijnen de afgelopen kwartalen, maar nog meer in de effecten. Wat zien we? De nieuwe GLP-1 medicijnen bootsen de effecten van GLP-1 na. Ze worden nu gebruikt om diabetes type 2 en obesitas te behandelen en helpen om de bloedsuikerspiegel te verlagen, gewichtsverlies te bevorderen en de algehele cardiovasculaire gezondheid te verbeteren. En nog belangrijker, ze hebben rechtstreeks impact op de instincten van mensen! Ze nemen de eetlust weg en veranderen daardoor de consumptiepatronen van patiënten. De gevolgen?

• 4 op de 5 gebruikers bezoekt minder vaak een fastfood restaurant.
• 70% drinkt minder gesuikerde frisdranken.
• 60% van de mensen vermindert hun alcoholgebruik.
• 20% stopt zelfs volledig met alcohol.

Kijk naar de toekomst en anticipeer trends

Waarom ik twijfels heb bij fondsbeheerders die bovenstaande bedrijven vandaag nog in portefeuille hebben? Omdat ze in mijn ogen niet beseffen dat het business model van deze bedrijven zwaar aangetast zullen worden indien deze medicijnen mainstream gaan. Zit je in deze bedrijven als belegger, dan moet je de basis van hun businessmodel kennen. En dat is dat 10% van de klanten (probleemgebruikers) vaak meer dan de helft van hun omzet uitmaken. Net zoals met gokken een kleine minderheid van de klanten alle winst binnenbrengen, zijn het hier de probleemgebruikers die voor het merendeel van de volumes staan. En dat zullen ook meteen de eerste mensen zijn die middelen zoals Ozempic en andere GLP-1 medicijnen gaan nemen. De risico’s als belegger zijn dan ook aanzienlijk voor de bedrijven die hun omzet vooral uit het westen (en in een latere fase ook in de rest van de wereld) halen.

Het is echter nog niet te laat…

Heb je een van bovenstaande bedrijven anno 2024 nog in je portefeuille? Dan heb je geluk. Vandaag noteren deze bedrijven vaak tegen dure waarderingen waarbij beleggers betalen voor het merk en de klantentrouw. Je kan dan ook in mijn ogen verkopen tegen een aantrekkelijke prijs, ook al sta je op verlies. Zeker omdat ik verwacht dat de omzet en klantentrouw steeds minder zeker zal worden en de waarderingen hierdoor zullen dalen. Zeker nu we de hype en verkoopcijfers van deze GLP-1 medicijnen enkel zien toenemen en men de productiecapaciteit volop aan het opschalen is, zou ik extra voorzichtig zijn.

In het verleden kon je als overheid trouwens weinig doen tegen alcoholproblemen bij probleemgebruikers. De drooglegging werkte niet, extra belastingen zorgen dan wel voor extra inkomsten, maar het gebruik bleef vaak intact. Maar nu heb je een heel ander wapen. Spoor mensen aan om vrijwillig een GLP-1 medicijn te nemen waardoor de kosten van de gezondheidszorg dalen, het aantal doden en ziektes daalt en mensen vrijwillig hun levensstijl aanpassen. En de gouden graal? Ze moeten er zelfs geen moeite voor doen, want hun eetlust en instinct veranderen. Wat je zult zien, is dat sommige mensen zullen vermageren en gezonder worden. De achterblijvers zullen onder steeds grotere druk komen om ook te veranderen. Keeping up with the Joneses noemen ze dat mooi in het Engels. En waarom zouden ze het niet doen? Het heeft een gunstige impact op je zelfbeeld, men voelt zich beter in het vel en je hebt meteen ook een beter seksueel leven. De marketingmachine van Novo Nordisk loopt volop en geef toe, het zijn argumenten die goed verkopen. Voorlopig is het vooral nog de prijs van deze medicijnen het probleem, maar mensen met obesitas krijgen al een tegemoetkoming in de VS. En dat zijn vaak ook de mensen met een grotere verhouding van probleemgebruikers. Ik vrees dan ook dat we sneller dan verwacht impact zullen zien in de komende paar jaar.

Samengevat:

Willen deze bedrijven hun winsten intact houden of verhogen? Dan zal men de prijzen verder moeten verhogen, want de volumegroei zal in mijn ogen in het westen vanaf nu alleen maar meer tegenwind krijgen. En als je weet dat het vooral de probleemgebruikers zijn die de omzet boosten van deze bedrijven, dan zit je als bedrijf met een groot probleem omdat het een directe aanval is op je businessmodel. Zelf investeren in Novo Nordisk doe ik niet, want op het vlak van waardering is al veel ingecalculeerd. Maar wat ik wel zeg, is om het risico in je portefeuille te verminderen door weg te gaan van deze sin stocks. Er zijn betere bedrijven op de markt met een interessanter verhaal, betere groeivooruitzichten, lagere waarderingen en minder risico’s. En mijn argumenten zijn zoals je hebt gemerkt niet eens gestaafd vanuit ethische redenen (jullie kennen mijn mening over alcoholbedrijven). Het is gewoon simpelweg niet interessant anno 2024 waarbij deze trend zich in de komende jaren meer en meer zal uitspelen. In de komende 10 jaar heeft de GLP-1 trend de kracht om de voedingsindustrie te veranderen op een manier die nog nooit voorgekomen is in de menselijke geschiedenis. Een belegger denkt per definitie na voor de lange termijn. Short term kan er misschien nog iets te doen zijn met deze sin stocks, maar long term mag je er zeker van zijn dat hun businessmodel een negatieve impact zal kennen. Zeker wanneer overheden gericht campagnes gaan voeren en in een volgende stap ook meer en meer deze medicijnen zullen terugbetalen voor probleemgebruikers. Een gewaarschuwd mens telt voor twee.

Wil je op de hoogte blijven van de laatste updates en beursnieuws? Schrijf je dan in als clublid. Je krijgt dan toegang tot onze portefeuilles, forum, uitstappen, webinars, meerdere artikels per week en je kan meedoen aan ons wekelijkse actualiteitswebinar waar je live vragen kan stellen over je beleggingen.