Voorbereiding op het rentebesluit van de Fed: scenario A-B

Op 16 en 17 september komt de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank, opnieuw samen om een rentebesluit te nemen. Deze vergaderingen worden door beleggers steeds op de voet gevolgd. De beslissingen van de centrale bank zijn immers een van de belangrijkste factoren die de markten sturen.

Wanneer de Federal Reserve een beslissing neemt, heeft dit vaak onmiddellijk invloed op de markt. Een gunstige beslissing kan de markten meteen omhoogstuwen, terwijl een negatieve beslissing een beursfeestje een halt kan toeroepen.

In dit artikel kijken we vooruit op de vergadering van de centrale bank. Er liggen twee scenario’s op tafel, waar de markten verschillend op zullen reageren.

Doelstelling van de Federal Reserve

De Federal Reserve heeft wettelijk een duale doelstelling die haar beleid stuurt. Dit in tegenstelling tot de Europese Centrale Bank, die als enige doelstelling prijsstabiliteit nastreeft. Ook dit is een doelstelling van de Federal Reserve, maar de Amerikaanse centrale bank streeft daarnaast ook een maximale werkgelegenheid na.

Stabiele prijzen verwijst vooral naar het beheersen van inflatie. De Fed hanteert een inflatiedoel van rond de 2% per jaar, gemeten via de kern-PCE-inflatie. Te hoge inflatie tast de koopkracht aan en ondermijnt het vertrouwen in de economie, terwijl deflatie consumptie en investeringen kan afremmen.

Maximale werkgelegenheid betekent niet dat werkloosheid nul moet zijn, maar dat zoveel mogelijk mensen die willen werken ook werk kunnen vinden, zonder dat dit tot structurele economische onevenwichtigheden leidt. De Fed streeft naar een werkloosheidspercentage dat in lijn ligt met de zogenaamde natuurlijke werkloosheid. Dit is het niveau waarbij de economie op volle capaciteit draait zonder oververhitting.

De uitdaging voor de Fed is dat deze twee doelen soms met elkaar in spanning staan. Zo kan het verlagen van de rente de werkgelegenheid stimuleren, maar ook leiden tot hogere inflatie. Omgekeerd kan het verhogen van de rente inflatie beteugelen, maar de arbeidsmarkt verzwakken.

Invloed rentetarieven

De beleidsrente van centrale banken speelt een cruciale rol in de waardering van aandelen. De Federal Reserve is de belangrijkste centrale bank ter wereld, dus worden deze beslissingen nog nauwgezetter in de gaten gehouden.

Een renteverhoging maakt lenen duurder voor bedrijven en consumenten. Hierdoor dalen investeringen en consumptie, wat de bedrijfswinsten kan drukken. Bovendien worden obligaties aantrekkelijker door hogere rendementen, waardoor beleggers hun aandelen kunnen inruilen voor obligaties. Hogere rentes leiden ook tot een hogere discontovoet in waarderingsmodellen. De toekomstige winsten worden op deze manier minder waard, waardoor de waarderingen van bedrijven zakken. Dit is vooral merkbaar bij aandelen die nog moeten groeien omdat hun toekomstige kasstromen uitgehold worden.

Een renteverlaging heeft doorgaans een tegenovergesteld effect. Lagere leenkosten zullen bedrijven en consumenten juist aanzetten om meer te investeren en te lenen. Obligatierendementen dalen dan weer waardoor aandelen relatief gezien aantrekkelijker worden en er meer geld stroomt naar de aandelenmarkten.

Scenario A: Fed verlaagt de rente

Algemeen wordt verwacht dat de Federal Reserve de rente met een kwart procentpunt zal verlagen. De inflatie is sinds haar hoogtepunt al fors gedaald, al noteert deze met 2,7% nog steeds boven de doelstelling van de centrale bank.

Ook de arbeidsmarkt leent zich tot een renteverlaging. Het werkloosheidscijfer is immers licht gestegen van 4% in januari tot 4,2% in juli. Hoewel dit niet dramatisch is, zal de centrale bank trachten deze niet te fors verder te laten stijgen.

Een renteverlaging zal positief zijn voor de aandelenmarkten. De beslissing wordt immers niet gestuurd door economische zorgen want de Amerikaanse economie groeide in het tweede kwartaal nog steeds met 3,3%. Een renteverlaging zal er mogelijk voor zorgen dat de groei behouden blijft en mogelijk nog versnelt, wat positief is voor bedrijven.

Even belangrijk als de beslissing zijn de vooruitzichten voor de rest van het jaar. Wanneer Powell aangeeft dat de Federal Reserve de rente de komende maanden nog zal verlagen, zal dit de markten een nieuwe boost geven.

Scenario B: Fed houdt rente stabiel

Hoewel de meeste analisten verwachten dat de Federal Reserve de rente zal verlagen, heeft voorzitter Jerome Powell de afgelopen vergaderingen de rente nog steeds stabiel gehouden. Dit tot grote ergernis van president Trump.

De Amerikaanse president stelt dat Powell de rente reeds veel eerder had moeten verlagen om de economie een boost te geven. Powell gaf tot nu toe niet toe aan de druk. President Trump ergerde zich mateloos aan de houding van Powell en dreigde er zelfs mee om Powell te ontslaan.

Indien Powell de rente later deze maand toch niet verlaagt, zullen we een nieuw scheldsalvo van president Trump mogen verwachten. Indien Trump er dan alsnog voor kiest om Powell te ontslaan, zou dit de aandelenmarkten en de Amerikaanse economie door elkaar kunnen schudden.

De centrale bank is immers een onafhankelijke instelling. Het monetaire beleid moet gebaseerd zijn op economische data. De beslissingen mogen niet gestuurd worden door politieke motieven. Wanneer markten vermoeden dat de centrale bank onder directe politieke invloed staat, kan dit leiden tot hogere inflatieverwachtingen, volatiliteit op de financiële markten en kapitaalvlucht.

Bovendien kan politieke inmenging ertoe leiden dat de rente te laag gehouden wordt zodat de president puike economische groeicijfers kan voorleggen. Het behoud van centrale bankonafhankelijkheid is daarom essentieel om vertrouwen, geloofwaardigheid en economische stabiliteit te waarborgen.

Welke aandelen profiteren of verliezen?

Wanneer de Federal Reserve de rente verlaagt, profiteren vooral sectoren die gevoelig zijn voor financieringskosten en consumentenvraag. Groei- en technologieaandelen zoals Apple, Microsoft, Nvidia en Palantir kunnen stijgen doordat hun toekomstige winsten meer waard worden bij een lagere discontovoet. Cyclische sectoren zoals industrie met Caterpillar als bekend aandeel en consumentengoederen zoals Nike krijgen vaak ook een boost door toegenomen bestedingen.

Daarnaast profiteren vastgoedbeleggingsfondsen (REITs), zoals Prologis, omdat lagere rentes hun financieringskosten drukken en vastgoedwaarderingen ondersteunen. Financiële dienstverleners gericht op kredietverlening kunnen ook baat hebben bij hogere transacties en consumentenkrediet. Denk hierbij aan Visa en Mastercard.

Minder voordeel halen vaak defensieve sectoren zoals nutsbedrijven (Duke Energy) en sommige grote banken (JPMorgan Chase). Banken kunnen zelfs last hebben van lagere marges op leningen wanneer de rente daalt. Grote gezondheidszorgbedrijven zoals Johnson & Johnson en Merck reageren doorgaans beperkt, omdat hun vraag minder afhankelijk is van de conjunctuur.

Published in Aandelen, Beleggen, Gratis, Nieuws