Beleggen zoals Buffett

Op 31 december 2025 zette Warren Buffett een punt achter zijn rol als ceo van Berkshire Hathaway. Daarmee kwam een uitzonderlijke loopbaan tot een einde, waarin hij over een periode van ruim zestig jaar voor de aandeelhouders van Berkshire Hathaway een gemiddeld jaarlijks rendement van ongeveer 19,9% wist te realiseren. Weinigen hebben het langetermijnbeleggen zo sterk mee vormgegeven als het “Orakel van Omaha”.

In dit artikel ontrafelen we de beleggingsfilosofie van de meesterbelegger. Daarnaast bespreken we zeven bedrijven die vandaag de ruggengraat vormen van de beursportefeuille van Berkshire Hathaway, aangevuld met een Japans succesverhaal en een opvallende recente investering.

De beleggingsprincipes van Warren Buffett

Buffetts strategie is opgebouwd rond enkele eenvoudige, maar belangrijke principes. Waar veel grote beleggers hun aanpak afschermen, heeft Buffett zijn beleggingsfilosofie publiek gemaakt via aandeelhoudersbrieven, interviews en toespraken, zodat meerdere generaties beleggers ervan konden leren.

Deze principes helpen Buffett om te bepalen in welke bedrijven hij investeert:

• Ken je “Circle of Competence”: “Beleg uitsluitend in wat je kent en begrijpt.” Dit staat bekend als de “Circle of Competence”.
• Eenvoud: Hij mijdt complexe sectoren en zoekt eenvoudige businessmodellen, vaak samengevat als bedrijven “die zelfs een idioot kan runnen.”
• De “Economic Moat”: Hij zoekt bedrijven met een duurzaam concurrentievoordeel (een slotgracht) dat hen beschermt tegen concurrenten, zoals een sterk merk, schaalvoordelen of een unieke licentie. Zulke bedrijven hebben vaak een sterke prijszettingsmacht.
• Consistentie: Buffett zoekt bedrijven met een consistente operationele geschiedenis. Hij wil geen turnarounds, maar bedrijven die al bewezen hebben succesvol te zijn.
• Bekwaam management: Hij investeert alleen in bedrijven met eerlijk en bekwaam management dat denkt aan de aandeelhouderswaarde, en niet aan het creëren van een eigen imperium. Een goede kapitaalallocatie is eveneens een aandachtspunt voor Buffett.

Het juiste aandeel vinden is nog maar het halve werk. Deze principes bepalen hoe en wanneer hij investeert:

• Aantrekkelijke prijs: “Price is what you pay, value is what you get.” Een geweldig bedrijf is geen geweldige investering als de prijs te hoog is. Buffett wacht geduldig op het juiste moment.
• Tegendraads handelen: “Wees bang als anderen hebberig zijn en wees hebberig als anderen bang zijn.” Hij koopt tijdens paniekverkopen wanneer kwaliteit goedkoop wordt aangeboden.
• Margin of Safety: Hij koopt een aandeel altijd met een “Margin of Safety” of veiligheidsmarge, een aanzienlijk verschil tussen de intrinsieke waarde van het bedrijf en de marktprijs. Dat heeft hij geleerd van zijn mentor Benjamin Graham.
• Kapitaalbehoud: Een van zijn beroemdste uitspraken luidt: “Regel 1: Verlies nooit geld. Regel 2: Vergeet nooit regel 1.”
• Geduld: “Onze favoriete aanhoudperiode is voor altijd.” Zijn gewezen rechterhand en beste vriend, Charlie Munger beaamde dit: “Het grote geld zit niet in het kopen of verkopen, maar in het wachten.”

De Magnificent 7 van Buffett

Die principes komen tot uiting in een opvallend geconcentreerde portefeuille met posities in een beperkt aantal kwaliteitsbedrijven die hij soms al tientallen jaren aanhoudt. Zeven Amerikaanse aandelen vormen vandaag de kern van die beursportefeuille.

Apple is nog steeds de grootste positie van Berkshire Hathaway. Berkshire begon te investeren in Apple in 2016 en breidde zijn belang stevig uit in 2020. Buffett ziet het niet als een zuiver technologieaandeel, maar als een fenomenaal consumentenproduct met een ijzersterke “moat” in de vorm van een extreem “kleverig” ecosysteem en enorme klantloyaliteit. Apple is uitstekend in kapitaalallocatie. Sinds de eerste aankoop van Buffett daalde het aantal uitstaande aandelen met 31% door aandeleninkopen door Apple zelf, waardoor het belang van Buffett vanzelf groter werd. Toen de positie in Apple in 2023 was uitgegroeid tot de helft van de beleggingsportefeuille, begon hij de positie langzaamaan weer af te bouwen. Inmiddels vertegenwoordigt het nog 21% van de beleggingsportefeuille.

American Express zit al sinds 1991 in de portefeuille van Berkshire Hathaway en is daarmee een van de oudste posities. American Express is een wereldwijde financiële dienstverlener die bekend staat om zijn creditcards, betalingsnetwerk en reisservices, met een sterke focus op welgestelde consumenten en bedrijven. De initiële aankoop tijdens een crisis illustreerde het principe van tegendraads handelen. De markt was opgeschrikt door een schandaal, maar Buffett zag dat de merknaam en het bedrijfsmodel intact bleven. Buffett heeft sinds 1993 geen enkel aandeel meer gekocht of verkocht. Doordat ook American Express ieder jaar gretig eigen aandelen inkoopt, wordt het belang van Berkshire in American Express elk jaar groter.

In 2011, in de nasleep van de financiële crisis, kocht Warren Buffett aandelen van Bank of America. Buffett was onder de indruk van de conservatieve aanpak en de sterke balans van ceo Brian Moynihan. Deze investering benadrukt het belang van rationeel management en het principe van kapitaalbehoud, door te beleggen in een leider die hij vertrouwt om de bank veilig te houden. Ook Bank of America staat erom bekend om aandeelhouders te verwennen door een combinatie van dividenden en het inkopen van eigen aandelen.

De langstlopende positie is Coca-Cola, gekocht in 1988. Ook hier is al meer dan 30 jaar geen transactie meer gebeurd. Dit illustreert perfect het principe van geduld, de kracht van een eenvoudig businessmodel en de prijszettingsmacht die voortkomt uit een ijzersterk merk. Vroeger hield Coca-Cola de prijzen jarenlang kunstmatig laag om marktaandeel te winnen. Buffett en Munger realiseerden zich dat een kleine prijsverhoging per blikje (bijvoorbeeld een cent) nauwelijks opgemerkt zou worden door de consument, maar direct miljarden aan extra nettowinst zou genereren. Cola is een tijdloos product dat mensen altijd zullen blijven drinken.

Chevron is een van de twee grote weddenschappen van Buffett in de Amerikaanse energiesector. Hoewel Berkshire Hathaway eind 2020 een eerste positie innam, werd het belang pas in 2022 fors uitgebreid. Voor Buffett is Chevron een toonbeeld van kapitaaldiscipline in een historisch grillige sector. Het bedrijf hanteert een ijzersterke balans en een strikt dividendbeleid. Ondanks de wereldwijde energietransitie gelooft hij dat olie en gas nog decennialang essentieel zullen blijven. Met Chevron bezit hij een “cashmachine” die dankzij efficiënte operaties enorme bedragen uitkeert aan aandeelhouders. Door een combinatie van dividenden en aandeleninkopen keert het bedrijf jaarlijks het grootste deel van zijn vrije kasstromen uit aan aandeelhouders.

Moody’s is dan weer een mooi voorbeeld van een “tolbrugbedrijf”. Als een van de belangrijkste kredietbeoordelaars ter wereld vormt Moody’s samen met S&P Global een duopolie. Voor bedrijven die obligaties willen uitgeven om geld te lenen is een rating door een van beiden onmisbaar. Dit geeft Moody’s een fenomenale prijszettingsmacht en uitzonderlijk hoge winstmarges, terwijl er nauwelijks kapitaal nodig is om de business te runnen. Buffett kocht zijn belang rond de eeuwwisseling en heeft het sindsdien vastgehouden. Het is een klassieke “Buffett-compounder”: een bedrijf dat meegroeit met de wereldwijde schuldenmarkt zonder dat daar dure investeringen tegenover staan.

Waar Chevron de gevestigde oliereus is, is Occidental Petroleum (Oxy) een iets gewaagdere gok. In 2022 begon Buffett met het inslaan van aandelen van Oxy. Inmiddels bezit Berkshire bijna dertig procent van de aandelen. Wat Buffett aantrekt, is de visie van ceo Vicki Hollub en de dominante positie van Oxy in het Permian Basin, het rijkste olieveld van de VS, gelegen in Texas. Als goedkoopste bron van energieproductie in de VS ziet Buffett nog veel groeipotentieel in het Permian Basin. Buffett was ook sterk onder de indruk van de snelheid waarmee Oxy de schuldenlast van de overname van Anadarko wegwerkte.

Deze zeven Amerikaanse aandelen vertegenwoordigen samen 71% van de beursportefeuille van Berkshire Hathaway. Wie de volledige beursportefeuille wil volgen, kan dat doen via de Berkshire Hathaway Portfolio Tracker van CNBC. Dit zijn weliswaar slechts de beursgenoteerde participaties. Berkshire bezit daarnaast ook een omvangrijke portefeuille aan niet-beursgenoteerde bedrijven, zoals GEICO en BNSF Railway.

Een Japans avontuur

Wie denkt dat Warren Buffett uitsluitend in Amerikaanse aandelen belegt, vergist zich. Een van de meest opmerkelijke wapenfeiten van de voorbije jaren was de investering in vijf grote Japanse handelshuizen: Mitsui, Mitsubishi, Itochu, Marubeni en Sumitomo. Dat zijn sterk gediversifieerde conglomeraten die wereldwijd actief zijn in handel, grondstoffen, energie, industrie en dienstverlening, en die kapitaal inzetten met een uitgesproken focus op langetermijnrendement en kapitaaldiscipline. Samen vertegenwoordigen ze vandaag ongeveer 11% van de beursportefeuille van Berkshire Hathaway.

De investeringslogica was typisch Buffett. Berkshire kon in Japan zeer goedkoop lenen in Japanse yen, tegen rentes rond één procent. Dat kapitaal kon hij investeren in stabiele, gediversifieerde bedrijven met sterke kasstromen en lage waarderingen. In de periode dat Buffett posities in deze vijf aandelen opbouwde, noteerden ze steeds onder tien keer de winst, in sommige gevallen zelfs rond vier keer de winst.

Hoewel Buffett en zijn rechterhand Charlie Munger altijd uitgesproken kritisch stonden tegenover beleggen met geleend geld, vormde deze transactie een uitzondering. Het ging om een relatief beperkte leverage in verhouding tot de totale omvang van Berkshire, met een bijzonder gunstige risico-rendementsverhouding. Achteraf bleek het een schot in de roos. Sinds de eerste aankopen noteren de vijf aandelen drie tot zeven keer hoger (in yen). Buffett gaf aan dat hij graag een groter belang had genomen, maar zichzelf contractueel beperkte tot maximaal tien procent per bedrijf.

Buffetts laatste wapenfeit?

Naast Japan was er recent nog een opvallende aankoop. Uit recente rapporteringen aan de Amerikaanse beurswaakhond bleek dat Berkshire Hathaway een nieuwe positie heeft genomen in Alphabet, het moederbedrijf boven (onder meer) Google. Buffett gaf in interviews al vaker toe dat hij dit aandeel jarenlang links liet liggen, ondanks het feit dat hij via dochteronderneming GEICO van dichtbij zag hoe efficiënt en rendabel Google-advertenties waren voor bedrijven.

Achteraf erkende hij dat dit een gemiste kans was. Des te opvallender is het dat Berkshire alsnog een positie nam. Het toont aan dat Buffett geen dogmaticus is. Fouten mogen worden toegegeven en het is nooit te laat om alsnog te investeren in een uitzonderlijk bedrijf tegen een redelijke prijs. Ook op hoge leeftijd blijft hij nederig en plaatst hij zijn ego niet boven zijn verstand.

Opvolging verzekerd

Op 31 december 2025 trad Buffett af als ceo. Zo kwam er een einde aan een tijdperk. Over een periode van 60 jaar bezorgde hij de aandeelhouders van Berkshire Hathaway een geannualiseerd rendement van 19,9%. In diezelfde periode presteerde Berkshire Hathaway maar liefst 140 keer beter dan de S&P 500. Met andere woorden, de aandelenprijs van Berkshire had op zijn laatste dag met meer dan 99% mogen dalen en nog zou Buffett de belangrijkste Amerikaanse index geklopt hebben.

Applaus voor Buffett is meer dan verdiend. Niet alleen om zijn uitzonderlijke prestaties op de beurs, maar ook om zijn consistentie, zijn nuchtere beleggingsfilosofie, zijn scherpe, zelfrelativerende humor en zijn uitgesproken bescheidenheid. Ondanks zijn immense rijkdom woont hij nog steeds in hetzelfde eenvoudige huis in Omaha dat hij in 1958 kocht, een detail dat zijn levenshouding misschien beter samenvat dan eender welk rendementscijfer. Nog een opvallende statistiek is dat hij 99% van zijn vermogen verwierf na zijn 56ste. Een detail waar veel beleggers — of beter: niet-beleggers — even bij mogen stilstaan. 

Op 1 januari 2026 nam Greg Abel de fakkel van hem over. Abel bouwde zijn carrière uit binnen Berkshire Energy, waar hij verantwoordelijk was voor grootschalige investeringen in energie-infrastructuur en blijk gaf van strikte kapitaaldiscipline en operationele focus. Buffett sprak herhaaldelijk zijn volle vertrouwen in hem uit en benadrukte dat Abel als geen ander de kernwaarden van Berkshire vertegenwoordigt. Een abrupte stijlbreuk ligt dan ook niet voor de hand. Buffett blijft wel nog aan boord als voorzitter.

Published in Aandelen, Beleggen, Gratis