Rente-onafhankelijke aandelen

Rentetarieven zijn een van de belangrijkste krachten die de aandelenmarkten doen bewegen. In tijden van hoge rente staan de aandelenmarkten onder druk terwijl een lage rente net kan zorgen voor een extra rugwind.

Toch zijn niet alle sectoren even gevoelig voor deze ontwikkelingen. Sommige bedrijven en sectoren weten zich verrassend goed staande te houden of profiteren zelfs van de veranderende renteomgeving. In dit artikel duiken we dieper in de wereld van rentevaste aandelen ofwel bedrijven die minder last hebben van rentestijgingen dankzij stabiele inkomsten, sterke balansen of sectorspecifieke voordelen.

Wie bepaalt de rente?

Allereerst is het interessant om te bekijken wie de hoogte van de rente nu precies bepaalt. Centrale banken zoals de Europese Centrale Bank of de Federal Reserve zijn hier verantwoordelijk voor. In democratieën zijn centrale banken normaal gezien onafhankelijke instellingen. Zij kunnen dus niet gedwongen worden om de rente te verhogen of verlagen onder invloed van bijvoorbeeld politieke druk.

Een centrale bank bepaalt de hoogte van de rente op basis van verschillende economische factoren, met als belangrijkste doel het handhaven van prijsstabiliteit en het ondersteunen van duurzame economische groei. Inflatie is hierbij een cruciale graadmeter. Als de inflatie te hoog oploopt, verhoogt de centrale bank vaak de rente om de uitgaven en kredietverlening af te remmen. Bij lage inflatie of economische krimp kan de rente juist verlaagd worden om consumptie en investeringen te stimuleren.

Daarnaast kijkt de centrale bank naar de werkgelegenheid, economische groei, loondruk, consumentenbestedingen en wereldwijde ontwikkelingen. Ook wisselkoersen, geopolitieke risico’s en de situatie op financiële markten spelen een rol.

Hoge rente = slecht voor de aandelenmarkten

Een hoge rente wordt over het algemeen als nadelig beschouwd voor de aandelenmarkten. Allereerst leidt een hogere rente tot duurdere leningen voor bedrijven. Hierdoor worden investeringsprogramma’s van bedrijven vaak uitgesteld of afgeblazen.

Daarnaast zorgt een hoge rente er ook voor dat obligaties en andere vastrentende producten zoals termijnrekeningen aantrekkelijker worden voor beleggers. Beleggers zullen daarom kiezen om te investeren in deze producten in plaats van in aandelen. Zij kunnen immers een relatief hoog rendement behalen zonder hiervoor een hoger risico te hoeven lopen.

Voor consumenten betekent een hogere rente dat leningen, hypothecaire of consumentenkredieten, duurder worden. Hierdoor zullen consumenten minder geld te besteden hebben, wat een invloed heeft op de omzet van bedrijven.

Banken

Toch zijn er ook sectoren die het beter doen in een omgeving met hoge rentetarieven. Een voorbeeld hiervan zijn bankaandelen.

De voornaamste activiteit van banken is het aantrekken van geld op korte termijn, spaargeld, en dit geld om te zetten naar langetermijnkrediet zoals hypothecaire leningen. Banken verdienen geld door het verschil tussen de rente die zij betalen op het spaargeld en de rente die zij aanrekenen voor de leningen. Hoe hoger de rente, hoe meer ruimte er is om geld te verdienen. Denk hierbij aan wereldwijd opererende banken als JPMorgan, BNP Paribas en Bank of America.

Energiebedrijven

Ook energiebedrijven presteren doorgaans goed in een omgeving van hoge rente. Dit is te verklaren door hun sterke kasstromen en hun essentiële rol in de economie. Energie is immers een basisbehoefte waardoor de vraag hiernaar relatief stabiel blijft. ExxonMobil en Chevron zijn enkele van de belangrijkste energiebedrijven. Dichter bij huis hebben we Shell en Engie. 

Bovendien beschikken veel energiebedrijven over sterke balansen en genereren ze voldoende winst om investeringen te bekostigen zonder zwaar te leunen op schuldfinanciering. Dit maakt hen minder gevoelig voor stijgende rente en hogere leenkosten. In tijden van inflatie, vaak gepaard met hogere rente, profiteren energiebedrijven bovendien van stijgende energieprijzen.

Defensieve consumptiegoederen

Ongeacht de economische situatie hebben mensen altijd nood aan basisgoederen zoals voeding, schoonmaakmiddelen of persoonlijke verzorgingsproducten. Dit worden defensieve consumentengoederen genoemd. Enkele bekende aandelen uit deze sector zijn Proctor & Gamble, Philip Morris International en Coca-Cola.

In tegenstelling tot cyclische sectoren zijn defensieve bedrijven minder afhankelijk van grote investeringen en financiering, waardoor ze minder geraakt worden door stijgende rente en duurdere leningen. Bovendien beschikken veel van deze ondernemingen over sterke merken en prijszettingsmacht, waardoor ze kostenstijgingen kunnen doorrekenen aan klanten zonder veel marktaandeel te verliezen.

Hun voorspelbare kasstromen en vaak consistente dividenduitkeringen maken ze aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar zekerheid in tijden van economische onzekerheid of een strakker wordend monetair beleid.

Gezondheidszorg

Ook de producten uit de gezondheidszorg worden aanzien als basisgoederen en presteren daarom relatief goed bij een hoge rente. De belangrijkste reden hiervoor is de constante, vaak inelastische vraag naar zorg. De inkomsten blijven dan eveneens relatief stabiel in een omgeving van hoge rente.

Daarnaast genieten veel gezondheidszorgbedrijven langdurige contracten of overheidssteun, wat bijdraagt aan de voorspelbare kasstromen. Hun inkomsten zijn vaak verzekerd door terugbetalingsstructuren van verzekeraars of door overheidsprogramma’s. Dit biedt extra stabiliteit, die beleggers kunnen smaken in een periode van hoge rente.

Tot slot beschikken veel bedrijven in deze sector over gepatenteerde producten of unieke technologieën. Dit geeft hen pricing power en beschermt tegen concurrentie. Deze pricing power stelt hen in staat om kostenstijgingen deels door te rekenen aan hun klanten.

Belangrijk is dat deze bedrijven, met name farmabedrijven, reeds beschikken over een goed gevulde portefeuille en niet overmatig veel geld nodig hebben voor de ontwikkeling van medicijnen. Biotechbedrijven zullen het immers wel moeilijk hebben bij een hoge rente omdat zij op regelmatige basis op zoek moeten naar vers geld. We denken hierbij daarom eerder aan grote namen als Pfizer en Merck, echter komen distributeurs van medische producten zoals Cardinal Health in aanmerking.