Shein komt naar de beurs.

De populaire online ‘fast-fashion’ winkel zou deze maand al willen noteren op de beurs van Hong Kong. Waarom wil Shein naar de beurs? Is het interessant de aandelen te kopen?

Driemaal is scheepsrecht. Shein probeert al sinds 2023 op de beurs te komen, maar dat is niet gelukt in Wall Street (2023) en in Londen (2024). Nu gaat het bedrijf voor een beursgang in Hong Kong. Die procedure verloopt zoals het hoort, zodat beleggers wellicht volgende week al kunnen handelen in het aandeel. Wie wil kopen kan maar beter op de hoogte zijn, want een belegging in Shein is niet zonder risico.

De oprichting: 2008 of 2012?

Zoals een geboorteakte exact weergeeft wanneer iemand is geboren, verschaft de oprichtingsakte van een onderneming duidelijkheid over het begin van een onderneming. Shein werd in 2008 opgericht, maar toch lees je vaak 2012 als begindatum. Dat is omdat het huidige concept dat we kennen pas in 2012 van toepassing was op het bedrijf. Sindsdien verkoopt Shein online massaal veel kleding aan een erg lage prijs.

Wie is Xu Yangtian?

De bedenker en oprichter van Shein heet Xu Yangtian. Hij is in 1984 geboren in de Chinese provincie Shandong en studeerde internationale handel aan de universiteit. Ondertussen heeft hij zijn domicilie in Singapore en verplaatste hij ook de hoofdzetel van Xein naar die locatie. Toch onderstreept hij het belang van de Chinese oorsprong en activiteiten van Shein. Voor de rest is er relatief weinig bekend van de oprichter. Dat is op zich geen slechte zaak. Peking kan het namelijk niet appreciëren dat iemand uitpakt met zijn rijkdom. De Chinese regering duldt al helemaal niet dat iemand er aparte politieke meningen op nahoudt. We herinneren ons nog het incident met Jack Ma, de oprichter van onlineketen Alibaba, bij ons bekend onder de naam Ali Express. Ma gaf vijf jaar geleden kritiek op de financiële sector in China en daardoor ondervonden zowel hijzelf als Alibaba tegenkanting van Peking. Dat zou Yangtian niet mogen overkomen.

Niet op Wall Street, niet op Londen

Toch verloopt ook bij Shein niet alles zoals gepland. Het mag dan al goed zijn dat een oprichter discreet is, maar de toezichthouders van de beurs verwachten wel algehele transparantie over een bedrijf. Die transparantie is een voorwaarde omdat een gebrek aan informatie kan leiden tot een foute beleggingsbeslissing. In Wall Street maakte de Securities and Exchange Commission (SEC) daarom een bezwaar. De beurswaakhond maakte zich zorgen over de bedrijfspraktijken en een tekort aan informatie over de activiteiten in China. De Londense autoriteiten maakten geen bezwaar voor een notering op de London Stock Exchange, maar dat zag de Chinese toezichthouder dan weer niet zitten. In Hong Kong lijken er geen hindernissen te zijn en dus zou er ten vroegste op woensdag 19 augustus en (voorlopig) uiterlijk op vrijdag 28 augustus een beursnotering komen.

Waarom wil Shein op de beurs?

Wie bij een beursgang aandelen wil kopen vraagt zich best af waarom die beursgang er komt. Daar zijn twee redenen voor.

De eerste verklaring is dat een beursgang een relatief normale procedure is voor een bedrijf dat groeit. Het zit niet in onze (Belgische) cultuur om een bedrijf naar de beurs te brengen, maar voor een Chinees, Indiaas of Amerikaans bedrijf is een beursgang bijna ‘logisch’. Ook al zijn er wereldwijd maar een kleine 50.000 ondernemingen beursgenoteerd, de allergrootste bedrijven staan vaak wel op de beurs. Het is dus een normale gang van zaken.

Een tweede verklaring is dat de oprichter en enkele van de vroege investeerders in Shein nu eindelijk wel eens (een deel) willen ‘cashen’. De oprichter mag dan wel schatrijk zijn, het is niet zo gemakkelijk voor hem om zijn aandelen te verkopen. Na een beursgang wordt dat al een pak eenvoudiger. Er is dan een duidelijke prijs en waardering (de beurskoers) en er kunnen makkelijker aandelen verhandeld worden.

Timing

De meeste bedrijven komen naar de beurs als hun waardering hoog is. Daar moet u als belegger voor oppassen. Het is ook de reden waarom ik doorgaans niet inteken op een beursintroductie. De bestaande aandeelhouders willen immers liefst aan een zo hoog mogelijke prijs verkopen. Dat is hun goed recht. Maar daarom moet u die aandelen nog niet per se kopen.

De waardering van Shein toont dat aan. Zelfs toen het bedrijf nog niet op de beurs stond, haalde het een paar keer geld op van zogenaamde durfkapitalisten. Die stapten in aan almaar hogere waarderingen. Tijdens de coronapandemie, toen online winkels hoogdagen beleefden, werd een waarde van maar liefst 100 miljard dollar geplakt op Shein. Vandaag zou die waardering maar 30 tot 40 miljard dollar zijn. Het uitstel heeft Shein en zijn aandeelhouders dus al veel geld gekost. Wie zou hebben ingetekend op een beursgang in 2023 of 2024 is gelukkig bespaard van verlies omdat die beursintroducties uiteindelijk niet doorgingen.

30 à 40 miljard dollar

Je kan redeneren dat de huidige waardering van Shein (30 à 40 miljard dollar in plaats van 100 miljard) al een pak goedkoper is en dus interessanter. Maar ook vandaag geldt de redenering dat je een prijs hebt waaraan sommige aandeelhouders graag zouden uitstappen. Er zijn studies over gedaan. Doorgaans – niet altijd, maar toch meestal – kan je een aandeel goedkoper kopen nadat het al ongeveer een jaar noteert op de beurs. Wil je dus graag aandeelhouder worden? Wees dan geduldig. Over een jaar is er ook meer duidelijkheid over de toestand waarin Shein zich bevindt. Heet mag dan wel een populaire keten zijn, er zijn concurrenten als Temu en de invoerbeperkingen en andere pakjestaksen doen het bedrijf veel pijn. Vorig jaar maakte Shein nog een nettowinst van 2 miljard dollar, maar een jaar eerder as dat nog 3,4 miljard dollar. In het eerste kwartaal van dit jaar boekte Shein zelfs een verlies van 99 miljoen dollar. Waarom zou je dan aandeelhouder willen zijn?

Trouwens, je kan als Belg niet zomaar intekenen op een beursgang in het buitenland. Je kan dan ook niet kopen aan de introductieprijs. Als je al een kooporder wil ingeven, kan dat in theorie ten vroegste als de beursnotering al een feit is. Stel dat er dan wat euforie is en een (korte) prijsstijging, dan betaal je al meteen een pak meer. Het blijkt ook niet eenvoudig om een broker te vinden waar je makkelijk en goedkoop kan handelen op de beurs van Hong Kong. Bij Saxo is dat goedkoop, maar bij Bolero moet je telefonisch je order doorgeven wat ook duurder is.

Zalando of andere alternatieven  

Een vergelijkbare populaire onlinewinkel is Zalando. Dat aandeel noteert op de beurs van Frankfurt en kan dus makkelijk gekocht worden bij je bank of je broker. Maar ook daar valt de koersprestatie op. Vijf jaar geleden kostte een aandeel nog 100 euro, eind vorige maand was dat 28 euro en vandaag 24 euro. Het is niet omdat de koers is gedaald dat het interessant is om te kopen. Ziet u beterschap in de sector? Ik niet.

Er zijn twee betere alternatieven. Het eerste is Alibaba. Dat aandeel is genoteerd op de beurs van Hong Kong en Wall Street. Alibaba is Chinees en verkoopt online, twee kenmerken die gelijkaardig zijn als bij Shein. Maar een belegging in Alibaba lijkt me beter omdat het bedrijf veel sterker staat, niet alleen in de online verkoop, maar ook in de cloud en in artificiële intelligentie. Een aandeel van Alibaba kost momenteel 125 dollar.

Een tweede alternatief is de Belgische participatiemaatschappij Sofina. Ik merk namelijk dat Sequoia één van de durfkapitalisten is die al in 2018, dus in een vroeg stadium, investeerde in Shein. Sofina, de holding van de familie Boël, heeft een goede band met Sequoia en de kans is bijgevolg erg groot dat de Belgische firma onrechtstreeks investeerde in Shein via een fonds van Sequoia, maar ook goedkoper dan aan de prijs waaraan Shein nu naar de beurs komt. Sofina is trouwens geïnvesteerd in een groot aantal beloftevolle bedrijven die nog niet op de beurs staat en door de diversificatie neem jee sowieso een kleiner risico. Een aandeel van Sofina kost vandaag 249 euro.

Dit artikel verscheen eerder op hln.be.

Published in Aandelen, Beleggen