De drie favorieten van Sam Hollanders

Sam Hollanders is medeoprichter van Chess Capital Fund. Hij is een echte ’value’-belegger: de waardering van het bedrijf moet fors lager zijn dan de waarde die het aandeel krijgt op de beurs. Zijn ideeën kan u lezen via zijn blog op samhollanders.be.

Bonava

Bonava is een Zweedse projectontwikkelaar die momenteel noteert aan 0,4 keer zijn tastbare boekwaarde. De reden is simpel: de Zweedse vastgoedmarkt is erg zwak door de hogere rente en duurdere energieprijzen. Bonava haalt echter 70% van zijn omzet in groeisteden in Duitsland en nog eens bijna 11% in de eveneens groeiende hoofdsteden van de Baltische staten. De activa werden al opgeschoond en met een schuldgraad van 61,7% – en zelfs maar 38,1% ten opzichte van de activa – kan het een moeilijke periode overbruggen. Wanneer de markt weer aantrekt, zal ook de koers stijgen.

Exor

De holding Exor noteert aan amper 41% van de nettowaarde van de portefeuille. Een holdingkorting is normaal, maar deze is overdreven. De waarde van Exor groeide sinds de beursgang in 2009 met 16,3% per jaar, terwijl de MSCI Worldindex in dezelfde periode ‘maar’ met 11,6% per jaar toenam. Het imago van ‘autoholding’, met Stellantis en Ferrari als belangrijke participaties, valt niet in de smaak bij beleggers. Nochtans heeft ceo en hoofd van de aandeelhoudersfamilie John Elkann bewezen een goede kapitaalallocator te zijn, onder meer met slimme aan- en verkopen. Zo was er de verkoop van een aantal Ferrari-aandelen toen de beurskoers van de autobouwer op een hoogtepunt stond. Stellantis maakt slechts 11,5% van de portefeuille uit en toch wordt de beurskoers van Exor hierdoor bepaald.

Sofina

Met Sofina wordt deze selectie wat saaier, maar ook deze zeer goed geleide holding noteert goedkoop aan 72% van de waarde. Met Sofina kan je profiteren van het jarenlang uitgebouwde netwerk van de familie Boël. Je krijgt toegang tot de beste private-equityfondsen ter wereld met een flinke korting. Fondsen waar je anders niet in kan beleggen. Bovendien gaat het om een beursgenoteerd bedrijf met dagelijkse liquiditeit. Combineer Sofina met Brederode, dat in plaats van ‘early stage private equity’ eerder in ‘scale-up’ zit, en je krijgt een geweldige portefeuille aan gemengde private equity. Waarom het moeilijker maken als het eenvoudig kan via twee beursgenoteerde aandelen?

Dit artikel verscheen eerder in De Standaard.