De belofte van biotechnologie

Biotechnologie is een van de meest opwindende sectoren van onze tijd. Nieuwe geneesmiddelen, baanbrekende therapieën en soms spectaculaire beurskoersen maken biotech tot een magneet voor beleggers. De structurele trends zijn duidelijk. De vergrijzing stuwt de vraag naar behandelingen tegen kanker, auto-immuunziekten en neurodegeneratieve aandoeningen. Tegelijk investeren de rijken van deze planeet fortuinen in de hoop om langer gezond te leven of zelfs de biologische klok terug te draaien.

Dat maakt van biotechnologie een veelbelovende sector. Maar dat betekent niet dat elk individueel biotech­aandeel een verstandige belegging is. In dit artikel overlopen we enkele Europese succesverhalen – waaronder twee Belgische parels – en leggen we uit waarom spreiden via holdings of ETF’s de verstandigste manier is om in deze sector te beleggen.

Gevestigde Europese biotechaandelen

Wie biotech in België zegt, zegt Argenx. Het bedrijf uit Zwijnaarde groeide in enkele jaren uit tot een wereldspeler dankzij Vyvgart, een geneesmiddel tegen zeldzame auto-immuunziekten. Wat begon als een risicovol onderzoeksproject is nu een blockbuster met miljardenomzet en wereldwijde goedkeuringen. Voor beleggers van het eerste uur is Argenx een sprookje. Sinds de beursgang in 2014 bedroeg het rendement reeds bijna 8.000%, goed voor een geannualiseerd rendement van 47%. Het aandeel is vandaag een van dé parels van Euronext Brussel en illustreert dat succes in biotech wel degelijk mogelijk is.

Naast Argenx heeft België nog een zwaargewicht: UCB. Dit biofarmabedrijf met hoofdzetel in Brussel is al jaren actief in neurologie en immunologie. Anders dan Argenx beschikt UCB al over een breed portfolio van producten en inkomstenstromen. Toch heeft ook UCB een sterke biotechcomponent in zijn onderzoeksprogramma’s, en speelt het een sleutelrol in de Belgische life sciences-cluster. Voor beleggers is UCB een meer defensieve toegangspoort tot biotech en farma, in contrast met het all-or-nothing karakter van de meeste kleinere spelers.

Een interessante manier om indirect te investeren in UCB, is door de Financière de Tubize te kopen. Dit is een monoholding die 37% van de aandelen van UCB bezit en bovendien te koop is met een korting van 49% ten opzichte van de intrinsieke waarde.

Denemarken leverde met Genmab een van de meest succesvolle Europese biotechbedrijven. Het bedrijf ontwikkelde het antilichaam Darzalex, dat samen met Janssen (onderdeel van Johnson & Johnson) wordt verkocht als behandeling voor multipel myeloom. De royalties die Genmab ontvangt, zijn goed voor een miljardenomzet. De omzet groeide overigens met 90% per jaar gedurende de voorbije vijf jaar.

Het Duitse BioNTech werd wereldberoemd tijdens de coronapandemie met het mRNA-vaccin Comirnaty, ontwikkeld in samenwerking met Pfizer. Dankzij dat vaccin stroomden tientallen miljarden naar het bedrijf. De koers normaliseerde nadien, maar BioNTech blijft een grote speler met een brede pijplijn in oncologie, infectieziekten en immunotherapie. Het bedrijf wil bewijzen dat mRNA-technologie ook buiten covid een doorbraak kan betekenen.

CRISPR Therapeutics is een van de meest spannende namen in Europese biotech. Het Zwitsers-Amerikaanse bedrijf gebruikt de revolutionaire CRISPR/Cas9-techniek, waarmee DNA letterlijk kan worden herschreven. Wat tot voor kort sciencefiction leek – fouten in het erfelijk materiaal corrigeren en zo ziektes bij de wortel aanpakken – is hier realiteit geworden. Het bedrijf staat symbool voor een nieuwe generatie biotech die ziektes aanpakt bij de bron. Dat opent de deur naar een golf van toepassingen in erfelijke ziekten, kanker en zelfs diabetes.

Het kerkhof van de Belgische biotech

België heeft internationaal naam gemaakt als biotechland. Maar wie al wat langer actief is op de Brusselse beurs, weet dat er ook een lange lijst van mislukkingen bestaat. Voor elke winnaar staan er meerdere verliezers op het kerkhof van de Belgische biotech.

Als experiment maakte Jim Stukken in 2019 een virtuele Belgische biotechportefeuille met daarin volgende namen en bijbehorende rendementen:

• Galapagos: -66%
• Argenx: +648%
• Mithra: -100%
• Oxurion: -99%
• Kiadis Pharma: -39%
• Bone Therapeutics: -100%
• Celyad: -98%
• Sequana Medical: -88%

Galapagos en Argenx hadden een weging van 20%, de andere aandelen 10%. Maar één aandeel uit deze portefeuille kon een positief rendement opleveren. Desalniettemin is het totale rendement 36%. 

Het probleem bij kleine biotechbedrijven is vaak hetzelfde: ze maken meestal nog geen winst en branden hun cashreserves op om één enkel product door de klinische studies te loodsen. Vaak weet men zelfs niet of dat middel ooit goedgekeurd of commercieel succesvol zal zijn. En zelfs al komt er een product op de markt, dan is er nog geen garantie dat de marketing of distributie aanslaat.

Mithra werd door een hoge cashburn gedwongen tot steeds nieuwe kapitaalrondes die aandeelhouders zwaar verwaterden. Uiteindelijk kwam er geen redding meer en volgde het faillissement. Bij Oxurion (voordien ThromboGenics) kreeg het oogmiddel Jetrea wel goedkeuring, maar bleek het een commerciële flop, waardoor het bedrijf nagenoeg waardeloos werd. Bone Therapeutics ontwikkelde innovatieve bottherapieën, maar klinische resultaten en financiering vielen tegen, waardoor aandeelhouders hun inzet zagen verdampen.

Dit is de harde realiteit van de sector: voor elke Argenx zijn er vele Mithra’s, Oxurions en Bone Therapeutics. Daarom is het belangrijk om voldoende te diversifiëren over verschillende aandelen.

Spreiding in Zwitserse holdings

Een interessante piste voor wie in biotech wil beleggen zonder te gokken op één of twee namen, zijn beursgenoteerde holdings die in tientallen bedrijven tegelijk investeren. Je koopt één aandeel, maar krijgt een volledige portefeuille van biotechbedrijven in handen. De twee voornaamste Europese biotechholdings zijn gevestigd in Zwitserland.

BB Biotech belegt wereldwijd in biotechbedrijven, met een mix van gevestigde namen en beloftevolle groeiers en overwegend in de VS. Volgens de laatste halfjaarcijfers waren Ionis Pharmaceuticals en Argenx – beide 13% – de twee grootste posities in deze holding. Dat voorbije 10 jaar stelde het aandeelhoudersrendement echter teleur met 1,2% over deze periode van 10 jaar. Ook deze holding blijft niet gespaard van het wispelturige karakter van de biotechsector.

HBM Healthcare Investments combineert investeringen in beursgenoteerde biotechs met participaties in private bedrijven, verspreid over Noord-Amerika, Europa en Azië. De grootste positie, goed voor 20% van de portefeuille, is Cathay Biotech: een Chinees bedrijf dat via biotechnologie duurzame alternatieven ontwikkelt voor nylon en kunststoffen die traditioneel uit olie komen. Deze holding kan met een gemiddeld geannualiseerd rendement van 10,2% de voorbije 10 jaren betere papieren op tafel leggen. 

Spreiding in ETF’s

Voor wie het liever nog breder aanpakt, zijn er ook ETF’s die biotechbedrijven bundelen. Deze ETF’s zijn echter grotendeels gericht op de Amerikaanse markt, maar ze bieden wel een efficiënte spreiding en lage kosten.

De iShares Nasdaq US Biotechnology UCITS ETF (IE00BYXG2H39) volgt de Nasdaq Biotechnology Index, met grote Amerikaanse spelers. De grootste posities zijn Gilead Sciences, Amgen en Vertex Pharmaceuticals.

L&G Healthcare Breakthrough UCITS ETF (IE00BQ70R696) volgt eveneens de Nasdaq Biotechnology Index en heeft bijgevolg dezelfde top 3 posities.

Xtrackers MSCI World Health Care UCITS ETF (IE00BM8R0N95) richt zich iets meer op een niche in de biotechnologie en belegt in ondernemingen die potentieel profiteren van doorbraken in de genomica, waaronder gen-editing, DNA-sequencing, genetische therapieën, computational genomics en biotechnologie. De grootste posities zijn Alnylam Pharmaceuticals, CRISPR Therapeutics en Illumina.

Alle ETF’s zijn gevestigd in Ierland, fysiek replicerend en accumulerend, wat ze voor Belgische beleggers fiscaal interessant maakt.

(Uitgelichte afbeelding: Foto door Kindel Media)

Published in Aandelen, Beleggen, Gratis